日前,興業證券發布研報表明,國內啤酒市場基礎整合暫告段落,巨頭開始正面碰撞,其標志是啤酒行業前5名市場份額占比上升到75%,基本達到成熟市場水平.

　　值得注意的的是,行業前三名市場份額占比大約為60%,未來仍有一定提升空間.這就意味著過去大廠吞并小廠的行業整合階段已基本告一段落,五大巨頭或將直接展開正面交火.

　　3+2格局初定

　　1993年底,華潤與原沈陽啤酒廠合作成立沈陽華潤雪花啤酒有限公司,拉開了中國啤酒行業大規模整合的序幕.在經歷了長達二十多年的整合期后,國內目前行業集中度已到達了一個較高水平,基本形成了華潤雪花、青啤、百威英博、燕京和嘉士伯五大啤酒集團3+2主導的市場格局.

　　根據興業證券的數據,2015年我國啤酒行業前四強的市場份額分別為華潤24.6%、青島17.9%、百威英博15.7%、燕京啤酒10.5%、其他31.3%.而業界人士估計嘉士伯市場份額應該在10%—15%之間,由此推算,五大巨頭市場份額已經達到70%—80%,寡頭競爭格局已經形成.

　　在3+2格局中,華潤依靠資本并購一起絕塵,已經成為全球啤酒銷量最大的公司.青島作為國產啤酒老牌選手,其品牌影響和市場運作能力不可小覷.百威英博是外資的強強聯合,在國內高端啤酒市場獨占鰲頭.前三甲占據市場份額的58.2%,瓜分了市場的大半壁江山.

　　另外二個選手中,嘉士伯也是外資巨頭,依靠收購重慶啤酒、蘭州黃河、烏蘇啤酒等在西部擁有了很大的話語權.燕京啤酒作為唯一未與外資合作的國產啤酒在北京、廣西等區域占據優勢,二者與前三甲相比其可能“侵略性”不足,但是一旦遭遇攻擊,也可以與之寸土必爭.依靠實力的制衡,啤酒行業3+2格局可能在相當時間內保持穩定.

　　正面作戰不可避免

　　興業證券研報認為,在通過資本收購快速上量后,國內啤酒行業整合進入新階段,五大巨頭的擴張策略也做出調整.

　　華潤啤酒和百威英博繼續在全國范圍內多點推進,不同點在于百威英博依靠強大資本實力直接收購龍頭企業來占據市場,華潤啤酒更傾向憑借自身實力搶占份額.

　　青島啤酒戰略重心放在將山東和陜西兩大基地市場連成一線,從而進一步加強協調.

　　燕京和嘉士伯在各自基地市場處于絕對強勢地位,其他三家廠商進入的難度較大,但同樣分散的品牌也使得燕京和嘉士伯的協同性不足,在全國范圍內行銷也缺乏競爭力,未來重點或深耕重點市場.

　　短期看,巨頭們在經歷上一輪并購后,正處于休整期.

　　而對比國際標準,我國啤酒行業集中度仍有提升空間.啤酒屬于典型的規模經濟行業,當公司在市場上取得主導權后盈利能力會出現大幅提升.如果一家廠商在某一省份的市場占有率超過50%,那么該省份就可以認為是該廠商的基地市場.例如,青島啤酒主導的山東市場收入占到全公司一半,利潤貢獻更是超七成,凈利潤也較全國高出2.53個百分點.在大規模的“大魚吃小魚”資本并購結束后,如果鞏固自己的基地市場,攻擊其他品牌的基地市場就成為巨頭們考慮的重點,巨頭之間擦槍走火甚至正面交火將不可避免.

　　目前華潤啤酒以生產基地最多、全球銷量最大領先行業.青島啤酒在山東和陜西一家獨大,同時在這兩省附近區域內都具有一定影響力；百威英博收購哈爾濱啤酒后控制了黑龍江、吉林兩省,并且在東南部沿海省份處于領先；燕京在北京、廣西和內蒙古三地優勢明顯；嘉士伯通過與當地優勢品牌合作模式,在西部地區具有絕對話語權.全國啤酒版圖勢力范圍已經被列強瓜分完畢,巨頭要想繼續提高市場占有率,對外擴張版圖,正面作戰將成為不二選擇.

　　下一個出局者可能是誰?

　　如果五巨頭發生正面作戰,誰最有可能成為下一個出局者呢?記者認為,目前燕京啤酒在五巨頭中的安全系數最低.

　　資料顯示：燕京啤酒2016前三季度實現啤酒銷量398.33萬千升,同比下滑10.39%.營業收入103億元,較去年同期的114.44億下降9.4%,贏利6.18億,較去年同期的8.57億下降27.89%.

　　還可以做一個橫向對比：重慶啤酒、珠江啤酒2016年前三季度歸母公司凈利潤分別實現同比增長53.14%、45.72%,百威中國前三季度實現息稅攤銷前利潤率27.5%.而整個啤酒行業繼2016年8月產量增長4.3%,結束連續25個月下滑態勢后,2016年9月再次實現同比增長4.9%.可以說,燕京啤酒2016年前9月交出的成績單,尚未達到行業平均水平.

　　面對隨時可能爆發的下一次“世界大戰”,燕京啤酒該如何備戰呢?

　　海通證券研報認為,燕京啤酒亟需通過改革釋放活力,扭轉持續下滑趨勢,預計公司未來或有可能與戰略投資者進行混合所有制改革.公司已經公告計劃在2017年6月前制定股權激勵計劃.但在2016年底公司在深交所互動易網站上披露因各種主客觀因素的影響,尚未具備實施公司業務骨干和管理層激勵計劃的條件,公司將積極與相關部門溝通,積極籌備激勵的前期工作,在2017年6月30日前提出激勵預案報相關部門審批實施.海通證券預計,根據國企改革的指導意見和公司的公告內容,改革大概率將集中在混合所有制改革和股權激勵計劃這兩個方向.

　　誰將成為下一輪啤酒大戰的出局者,市場將會給出答案.

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