【西鳳酒1952】白酒的疲弱似乎是一種市場共識，作為行業(yè)龍頭之一的五糧液更不被看好，但公司半年報公布后，其上半年的表現(xiàn)卻被很多分析師認為“高于市場預(yù)期”。五糧液2013年上半年實現(xiàn)收入155.2億元，同比增加3.1%，凈利潤實現(xiàn)57.9億元，同比增加14.8%，每股收益達到1.53元。這些數(shù)據(jù)在分析師看來，蘊藏很大的機會。毛利率上升歸功于提價。瑞銀證券研究員王鵬分析認為，在第二季度五糧液收入和利潤分別為68.4億元和21.6億元，分別同比增長0.4%、8.4%，西鳳酒招商，上半年整體表現(xiàn)高于市場一致預(yù)期。王鵬認為業(yè)績超預(yù)期的原因在于公司在2012年底將高端產(chǎn)品提價10%，從659元/瓶提高到729元/瓶，由于高端酒毛利占估計在80%以上，上半年毛利率或因此提升。從數(shù)據(jù)來看，五糧液上半年的毛利率大幅上升，由去年同期的65.1%升至2013年上半年的71.8%。雖然2013年上半年五糧液銷量同比下降約5%，但綜合來看，公司盈利增速表現(xiàn)出快于收入增速的態(tài)勢。
    西南證券研究員李輝表示，上半年腰部發(fā)力相對明確。五糧液在上半年采取的“腰部發(fā)力”戰(zhàn)略，中檔產(chǎn)品主要是五糧醇、五糧春與六和液，公司改善營銷模式配合腰部發(fā)力，伴隨渠道下沉，主動貼近市場。系列酒將進行大幅招商，計劃2013年新開300-500家專賣店。從上半年的機構(gòu)進出情況來看，今年第二季度中國民生銀行-銀華深證100指數(shù)分級證券投資基金加倉603萬股，中國建設(shè)銀行-工銀瑞信精選平衡混合型證券投資基金加倉207萬股，南方東英資產(chǎn)管理有限公司-南方富時中國A50ETF加倉36萬股；中國工商銀行-景順長城精選藍籌股票型證券投資基金以1275萬元新進前十流通股東榜單；而中國銀行-易方達深證100交易型開放式指數(shù)證券投資基金減倉172萬股，中國工商銀行-融通深證100指數(shù)證券投資基金減倉105萬股。整體來說，機構(gòu)持股數(shù)量有所上升。
下半年盈利有保障。2013年下半年，五糧液用729元的價格結(jié)算將同比提價10.6%，再加上中低檔酒密集推新品，西鳳酒官網(wǎng)，同時對外并購啟動，結(jié)合營銷改革和腰部產(chǎn)品發(fā)力，平安證券預(yù)計五糧液的中低檔酒仍可保持增長。
     此外，2013年是營銷改革第二年，2012年“1218”經(jīng)銷商會上，五糧液提出收入增長30%的目標，平安證券認為，公司會因此具有很強的動力保證收入增長，以體現(xiàn)公司營銷改革的效果。綜上來看，平安證券預(yù)計2013年下半年收入仍可保持不下滑。王鵬表示，公司中報明顯好于三四線品牌白酒公司，這說明白酒市場份額在向龍頭集中。從今年下半年的動作來看，五糧液作為行業(yè)龍頭，正努力成為“整合者”，仍在積極擴張，而非收縮防守。在這一判斷前提下，五糧液下半年的發(fā)展頗具看點。申銀萬國證券分析師范文表示：“目前來看，五糧液的股票價白酒的疲弱似乎是一種市場共識，作為行業(yè)龍頭之一的五糧液更不被看好，但公司半年報公布后，其上半年的表現(xiàn)卻被很多分析師認為“高于市場預(yù)期”。五糧液2013年上半年實現(xiàn)收入155.2億元，同比增加3.1%，凈利潤實現(xiàn)57.9億元，同比增加14.8%，每股收益達到1.53元。這些數(shù)據(jù)在分析師看來，蘊藏很大的機會。
    毛利率上升歸功于提價。瑞銀證券研究員王鵬分析認為，在第二季度五糧液收入和利潤分別為68.4億元和21.6億元，分別同比增長0.4%、8.4%，上半年整體表現(xiàn)高于市場一致預(yù)期。王鵬認為業(yè)績超預(yù)期的原因在于公司在2012年底將高端產(chǎn)品提價10%，從659元/瓶提高到729元/瓶，由于高端酒毛利占估計在80%以上，上半年毛利率或因此提升。從數(shù)據(jù)來看，五糧液上半年的毛利率大幅上升，由去年同期的65.1%升至2013年上半年的71.8%。雖然2013年上半年五糧液銷量同比下降約5%，但綜合來看，公司盈利增速表現(xiàn)出快于收入增速的態(tài)勢。
    西南證券研究員李輝表示，上半年腰部發(fā)力相對明確。五糧液在上半年采取的“腰部發(fā)力”戰(zhàn)略，中檔產(chǎn)品主要是五糧醇、五糧春與六和液，公司改善營銷模式配合腰部發(fā)力，伴隨渠道下沉，主動貼近市場。系列酒將進行大幅招商，計劃2013年新開300-500家專賣店。
從上半年的機構(gòu)進出情況來看，今年第二季度中國民生銀行-銀華深證100指數(shù)分級證券投資基金加倉603萬股，中國建設(shè)銀行-工銀瑞信精選平衡混合型證券投資基金加倉207萬股，南方東英資產(chǎn)管理有限公司-南方富時中國A50ETF加倉36萬股；中國工商銀行-景順長城精選藍籌股票型證券投資基金以1275萬元新進前十流通股東榜單；而中國銀行-易方達深證100交易型開放式指數(shù)證券投資基金減倉172萬股，中國工商銀行-融通深證100指數(shù)證券投資基金減倉105萬股。整體來說，機構(gòu)持股數(shù)量有所上升。
    下半年盈利有保障。2013年下半年，五糧液用729元的價格結(jié)算將同比提價10.6%，再加上中低檔酒密集推新品，同時對外并購啟動，結(jié)合營銷改革和腰部產(chǎn)品發(fā)力，平安證券預(yù)計五糧液的中低檔酒仍可保持增長。此外，2013年是營銷改革第二年，2012年“1218”經(jīng)銷商會上，五糧液提出收入增長30%的目標，平安證券認為，公司會因此具有很強的動力保證收入增長，以體現(xiàn)公司營銷改革的效果。綜上來看，平安證券預(yù)計2013年下半年收入仍可保持不下滑。
王鵬表示，公司中報明顯好于三四線品牌白酒公司，這說明白酒市場份額在向龍頭集中。從今年下半年的動作來看，五糧液作為行業(yè)龍頭，正努力成為“整合者”，仍在積極擴張，而非收縮防守。在這一判斷前提下，五糧液下半年的發(fā)展頗具看點。申銀萬國證券分析師范文表示：“目前來看，五糧液的股票價格較為便宜但也比較穩(wěn)定，未來公司的發(fā)展能否取得突破，主要受酒價和銷量兩個因素影響。目前，五糧液在全國的飽和度已經(jīng)較高，所以在市場占有方面并不會出現(xiàn)大幅的上漲，公司的成長期也已經(jīng)過去，未來發(fā)展關(guān)鍵還是價格。”格較為便宜但也比較穩(wěn)定，未來公司的發(fā)展能否取得突破，主要受酒價和銷量兩個因素影響。目前，五糧液在全國的飽和度已經(jīng)較高，所以在市場占有方面并不會出現(xiàn)大幅的上漲，西鳳酒官網(wǎng)，公司的成長期也已經(jīng)過去，未來發(fā)展關(guān)鍵還是價格。”

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