【西鳳酒1952報道】調整以應對嚴峻的行業形勢。針對行業大調整的形勢,公司提出要做好短期內營銷形勢波動較大、廣告傳播策略調整、市場競爭更加激烈的三個準備,消費群體從政務消費向商務消費、大眾消費轉變。會上有經銷商介紹開拓電商渠道的經驗,如北京的一家經銷商,與京東商城簽訂協議,2012年實現汾酒銷售950萬,2013年春節期間達到450萬。有優秀大區經理提出了通過經銷商聯誼會、直控終端網點、嘗試投資品市場、消費者俱樂部等幾種模式來應對市場的變化。

    西鳳酒價格山西省內收入保持平穩增長,增速略低于計劃,價格問題急需理順,20年汾酒是亮點。2013年山西片區銷售目標50億,增長20%左右,我們估計山西區1季度收入增幅低于20%,實現全年計劃可能有壓力,預計實現45-50億。山西片區低于計劃可能有幾個原因:(1)整風運動對山西省內的高端餐飲影響很大,喝酒、開會的少了,青花30年出貨量估計與去年持平,但終端實際消費估計下滑可能有50%。(2)竄貨現象仍然存在,主要是省外竄回省內,對汾酒價格體系有沖擊,部分區域青花30年批發價跌至400多元。(3)我們跟蹤的部分省內區域終端實際消費同比持平,考慮到公司出貨量在增長,因此庫存水平持續上升,3月開始需要消化前期的庫存。省內增長也不乏亮點,20年汾酒增長很好,部分主銷區收入增長100%以上,10年、醇柔、玻汾銷售增長也不錯。

     西鳳酒價格表省外收入增幅高于省內,增長主要來自于渠道擴容。我們跟蹤的省外銷售區域,有幾個特點:(1)部分區域1季度收入增幅30%左右,略低于全年收入增長規劃。(2)單個團購客戶的需求量下滑,特別是軍隊、政府等大團購客戶,增長來自于新增團購客戶和新增流通渠道,部分區域經銷商數量出現100%以上的增長;(3)青花30年動銷有壓力,青花20年及以下產品增速不錯。

      受整風運動的影響,汾酒產品的銷售也面臨一定的壓力,我們下調2013年的收入預測,但預計2013年汾酒收入仍可保持20%以上增長:(1)根據我們近期調研的情況,產品總體動銷情況好于一線白酒。(2)主力產品20年汾酒和老白汾系列終端價格低于400元,受整風運動的影響相對較小。

     我們堅定看好汾酒的長期投資價值,可關注三點:(1)汾酒品牌的歷史文化底蘊十分深厚。新中國成立后汾酒連續五次被評為國家名酒。現階段市值、收入規模與品牌地位并不匹配。(2)環山西市場具有絕對影響力,提升空間巨大。環山西八省市場(包括山西)汾酒在中低檔酒的市場占有率僅為6.4%,環山西七省(不含山西)僅占2.0%。3.對比洋河、老窖等優秀同行,汾酒有很多缺陷,包括管理層動力、銷售團隊的激勵、渠道管控等。但我們也看到公司在逐步調整,完善這些缺陷。從股票投資的角度,這些缺陷不斷得到彌補反而是公司未來成長的潛力來源。

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