【西鳳酒1952報道】五糧液鑒于年初以來白酒市場調整的力度要超過此前的預期,我們調整公司業績預測,預計五糧液2013-2015年EPS分別為2.913元、3.366元、3.922元,目前對應的估值分別為7.56倍、6.54倍、5.61倍。盡管短期高檔酒遭遇政策壓力,五糧液價格面臨倒掛,品牌與茅臺差距拉大,但與二三線酒廠的高檔酒相比,特別是濃香型酒,五糧液品牌力優勢還是十分顯著的,我們認同公司利用性價比傾銷來搶占原來次高端市場份額的策略,既減輕政策壓力,也保證了市場。公司擬每股派發8元(含稅),分配現金紅利占到去年凈利潤的30.57%,按最新股價計算股息率達到3.64%,高于一年定期。我們仍看好五糧液的長期發展,給予公司“推薦”評級。
    風險提示
    1.利空高檔白酒消費政策繼續出臺;2.此輪行業調整時間超出預期;3.行業競爭激烈,市場投入超出預期。

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