【西鳳酒1952報道】我們認為食品股整體預期偏高，一季報面臨兌現(xiàn)壓力，面臨分化，看好收入增長快，管理/營銷改善明顯的南方食品、皇氏乳業(yè)等。

    2月高端白酒價格低位企穩(wěn)、銷量繼續(xù)下滑、庫存水平維持，中低端白酒銷量仍有穩(wěn)定增長。我們判斷即將召開的糖酒會傳達的信息會略好于預期，但是政策壓力會使得酒企相對低調，一季報企業(yè)無業(yè)績動力。

   CPI反彈和流動性收緊必然使得資金回流到消費板塊，市場對白酒板塊的觀點在轉向樂觀，但政策沒有明顯松動痕跡，我們認為仍然缺乏趨勢性機會，更多是對前期過度悲觀預期的修正。

行業(yè)數(shù)據(jù)：高端白酒呈量價低位企穩(wěn)態(tài)勢，豬肉價格持續(xù)下行

   2月以來茅臺五糧液老窖的淘寶網主流賣家總銷量維持低位，本周總銷量環(huán)比略有回升；另外茅臺五糧液老窖的銷售均價近期已在低位企穩(wěn)。

重要產品價格：節(jié)后豬肉價格持續(xù)下跌，上周環(huán)比再跌0.5%。我們判斷豬肉價格仍在下跌趨勢中，具有品牌優(yōu)勢的雙匯發(fā)展將享受成本下降紅利。另外，上周主產區(qū)生鮮乳均價環(huán)比微漲0.3%，本周國內大麥現(xiàn)貨價環(huán)比漲0.9%。

     近期組合：南方食品、古井貢酒、青青稞酒、皇氏乳業(yè)、雙匯發(fā)展

    我們維持行業(yè)“謹慎推薦”評級，認為行業(yè)全年利潤增長10-20%，仍有超額收益。

    短期強調兩條投資主線：中低端白酒的預期修復和食品板塊的有管理改善和高收入增長個股，推薦的投資組合和理由和下：

    南方食品：一季報略高于市場悲觀預期，估值低、基本面趨穩(wěn)，配置性機會；古井貢酒：估值低，年份原漿1月保持30%的高速增長，受政策的負面影響小；青青稞酒：估值低，公司1-2月份收入保持40%高速增長，受政策的負面影響��；皇氏乳業(yè)：收入長期保持高速增長，業(yè)績拐點明確，空間比龍頭大，估值可有一定溢價；雙匯發(fā)展：去年一季度基數(shù)低，預計一季報業(yè)績增速超30%，估值相對不高；另外享受豬肉價格下降的成本紅利，配置性機會。

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