【西鳳酒1952】這個星期，白酒公司不好過，被機構舉了多年價值投資典范旗幟的貴州茅臺，居然跌停，讓人嘆為觀止。有人說，白酒行業(yè)正遭遇十多年不遇的冬天，危機論漫天飛舞。
    事實真有這么悲觀嗎？的確，最近幾年白酒公司的日子不好過，以貴州茅臺和五糧液這兩個巨頭為例，茅臺2012年的凈利潤增長率是52%，2013年一季度是21%，到2013年半年是3.6%，增速下降很厲害；五糧液2012年的凈利潤增長率是61%，2013年一季度是19%，到2013年半年是15%，增速也是在逐步下降的。需要注意的是，這兩個全國性的龍頭截止到今年上半年凈利潤增長依舊是為正的，而像古井貢、酒鬼酒這樣的地方品牌，凈利潤增速要么小降，西鳳酒價格，要么巨幅下降，抗風險能力要差得多。
    誠然，目前從需求基本面看，白酒行業(yè)依舊沒有擺脫巨大的壓力。今年中秋國慶，有關部門又是大力強調(diào)節(jié)儉，對高端白酒的影響顯而易見。但是，我們拋開這些不談，從另一個角度看，白酒業(yè)還會不會有更壞的結局？可以說，公務限制白酒已經(jīng)不是一時半會了，目前整個市場的實際消費基本為最低或者說最真實的水平，再往下下降的空間已經(jīng)不大。如飛天茅臺從最緊俏時一瓶難求賣1500以上到現(xiàn)在1000元左右，五糧液從1000元左右降低到600-700元，還有多少下降的空間？
    我們再從另一個角度看，茅臺五糧液產(chǎn)品的下降，究竟對他們自己是好事還是壞事。最近，某電商促銷五糧液，每瓶600多元(這個價格比五糧液最高時降低了50%)，結果每天賣好幾千瓶，價格降低了，品質沒降，實際銷量就可能上來。比如，以前600多只能喝二線白酒的高檔產(chǎn)品，但肯定沒有五糧液這個高端大氣上檔次。更何況，產(chǎn)品的降價對茅臺五糧液這樣的巨頭利潤率影響并不大。2013年中報顯示，茅臺酒的利潤率94.57%，西鳳酒加盟，居然還增長了1.04%，五糧液的利潤率74%，居然還增長了7%，這就很說明問題。產(chǎn)品降價了毛利率還在上升，說明這兩個白酒巨頭的內(nèi)控能力依舊很強。白酒業(yè)遭遇罕見的寒冬，其實最惱火的不是茅臺五糧液這些巨頭，一些二三線白酒“暴發(fā)戶”才是最危險的，在需求被壓縮的情況下，很多人愿意掏600元買瓶五糧液，他就不會愿意掏500元去買瓶二線高檔酒。此外，茅臺五糧液這些巨頭財大氣粗，茅臺的貨幣資金182億，五糧液手中有257億，行業(yè)整體不景氣，正是這些巨頭摧城拔寨的好時機。漲時重勢，西鳳酒代理，跌時重質，就是這么簡單。

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