【西鳳酒1952報道】 提價止,降價始,價格體系正在重建

    西鳳酒價格我們認為糖酒會“保量不保價”信號推動了行業提價模式改變,降價壓力將從一線酒向二三線傳導,酒業正在構建以消費者價值為核心的新價格體系,并將帶來銷量、費用和估值的系統性變化。我們關注未來三個節點可能的價格復蘇信號:“五一”(消費)、端午(消費+送禮)和6月中央工作會議(投資)。

    我們預計板塊一季度業績可能低于市場預期

    西鳳酒價格表我們認為公司一季度遭遇了“限三公”政策較大沖擊,企業會計政策也不會變得更為積極,因此我們預計上市公司一季度業績增速可能低于預期,我們預計增速分別為汾酒(35%)/茅臺(18%)/古井(13%)/五糧液(10%)/洋河(8%)/老窖(6%)/舍得(2%)和酒鬼酒(降90%),其中汾酒和茅臺增速預期較高。

    基于價格體系重建,我們下調了板塊盈利預測和目標價

    目前茅臺/五糧液仍面臨跌價壓力,我們認為新價格體系的構建將導致銷量下滑和費用增加,給酒企帶來盈利壓力,短期市場情緒難以轉暖,因此我們下調了盈利預測和目標價,調整后的目標價是汾酒(43.6,-2%)/五糧液(28.9,-17%)/老窖(34.4,-23%)/古井(34.6,-24%)/茅臺(228元,-26%)/洋河(81.4,-32%)。

    估值底早于業績底,下半年板塊估值有望修復

    我們認為隨著中央工作重點從人事轉到經濟上來,商務活動將日漸活躍,白酒需求有望恢復。我們預計在13年四季度,當市場轉向關注業績成長性之后,白酒板塊估值有望修復。我們預計山西汾酒和貴州茅臺將表現突出。

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