【西鳳酒加盟】（1）行業分化仍是主旋律，消費升級和品牌集中度提升是本輪上市公司業績增長的核心驅動力。“少喝酒、喝好酒”得理念日益盛行，消費者對品牌也越來越重視，消費升級和品牌集中度提升是去年以來上市公司業績向好的核心驅動力。在行業規模變化不大的今天分化愈發明顯，我們認為行業并購浪潮已經來臨，近期洋河并購貴酒再次驗證了我們的邏輯。

　　（2）高端白酒渠道基礎扎實，茅臺批價已進入上行通道。今年茅五瀘均有意控制發貨，而高檔酒的需求有望繼續保持兩位數以上的增長，在目前庫存低、批價預期往上的背景下，經銷商囤貨意愿明顯加強，茅臺批價已進入上行通道。

　　（3）“旺季需求+老酒熱”有望推動股價走向新高。二季報（中秋）之前高檔酒價格有望持續超預期，近期央視報道老酒市場有望催化名酒的囤貨行為，國酒茅臺有望充分受益。中秋之前如果廠家適當的收緊或者經銷商出現集中囤貨行為，飛天茅臺一批價有可能突破880元甚至900元，板塊有望在茅臺批價的帶動下繼續上漲。

　　行業分化仍是主旋律，消費升級和品牌集中度提升是本輪上市公司業績增長的核心驅動力。

　　（1）消費升級和品牌集中是本輪上市公司業績向好的核心驅動力：2015年起，餐飲行業持續回暖，房地產投資增速回升，以商務和婚宴為代表的場景消費驅動白酒消費持續升級。從消費價格帶來看，80-100元逐步升級至100-120元（如安徽），100-300元逐步升級至300元以上（如江蘇），消費者對品牌越來越重視，消費升級和品牌集中度提升是2016年Q1上市公司業績向好的核心驅動力。

　　（2）分化之下并購在加速：我們認為行業的市值規模變化不大，分化愈發明顯，具備品牌張力、渠道優秀的大酒企將保持增長勢頭，更多的小酒企會因虧損而陸續退出。近3年白酒行業并購事件加速推進，（2012-2015年分別4、3、6、9起，2016年已有4起），我們認為白酒行業并購浪潮已經來臨，在提高企業規模和盈利能力的同時將進一步提升行業集中度，而優勢企業將持續受益。

　　高端白酒批價基礎扎實，茅臺批價進入上行通道。

　　（1）龍頭企業不約而同的控制發貨。貴州茅臺年初至今控制發貨節奏初顯成效，市場供應總體緊張，公司領導在糖酒會期間經銷商大會上公開表示下半年控制發貨8000噸；五糧液也在此期間表示剩余供應的計劃將消減20%；瀘州老窖在今年年初主動停止供應特曲以及國窖1573等核心產品，近期國窖再次全面停止發貨。

　　（2）需求穩步提升。去年高檔酒總體實現了近15%的增長，今年1-5月份茅五均保持2位數的增長，近期茅五再現緊張。除此之外，定制酒、生肖酒、藍茅、金茅等依舊保持30-50%以上的增長。以今年推出土豪金為例，計劃150噸，上半年已經完成80噸，目前市場出現供不應求，下半年略發力，150噸的任務可100%完成。綜合而言，我們認為茅五瀘的高檔酒銷量有望繼續保持兩位數以上的增長。

　　（3）庫存低，批價預期向上。華南經銷商反映當下的渠道庫存10天左右，大型經銷商不愿意低價出貨，一批價格還將持續向上，經銷商囤貨意愿加強。

　　“旺季需求預期+老酒熱”有望推動股價走向新高。

　　（1）二季報（中秋）之前高檔酒價格有望持續超預期，京滬深茅臺一批價有望在6月底突破860元/瓶。依照現在的供需情況以及可以預見中秋之前的補庫需求，我們認高檔酒價格有望持續超預期，京滬深飛天茅臺一批價有望在6月底突破860元/瓶。

　　（2）近期央視報道老酒市場有望催化名酒的囤貨行為，國酒茅臺有望充分受益。近期央視財經頻道金牌欄目《經濟半小時》

　　深度報道了老酒的收藏情況，從2015年8月到現在，各種老酒價格全面上漲，其中8大名酒漲幅均超過30%。我們認為經歷行業深度調整后，老酒價格開始大幅回升印證了行業景氣度的持續向好，同時茅臺作為國酒標桿也將充分受益。老酒收藏價值的提升將有助于增強飛天茅臺的囤貨行為，加速終端動銷進程。總體而言，中秋之前如果廠家適當的收緊或者經銷商出現了集中囤貨行為，飛天茅臺一批價有可能突破880元，直逼900元，板塊有望在茅臺批價的帶動下繼續受益。

　　總結：時至今日，白酒相對收益明顯，二三線白酒有望在一線白酒的帶動下繼續上漲。

招商電話：137-2076-7752